■錢大治/第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)2007-07-26
ST亞星股民維權(quán)事件最近持續(xù)升溫，受到了社會(huì)各界，尤其是證券業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。ST亞星股民維權(quán)事件所引發(fā)的問題研究，無(wú)疑對(duì)中國(guó)證券監(jiān)管體系的完善，對(duì)證券市場(chǎng)賠償難題的解決存在一定積極作用。
據(jù)媒體最新報(bào)道，部分ST亞星股民將中國(guó)證券登記結(jié)算公司、上海證券交易所、ST亞星共同列為被告。起訴的股民認(rèn)為：證券交易所作為監(jiān)管者，在得知事件發(fā)生后未采取果斷的危機(jī)處理措施進(jìn)行緊急停牌，默許了亞星公司7月6日的公告，股改對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)增股份上市當(dāng)日再次不設(shè)漲跌幅限制，導(dǎo)致事態(tài)惡化。
證券交易所作為證券市場(chǎng)的自律監(jiān)管者，到底要承擔(dān)什么樣的責(zé)任？這涉及證券交易所的市場(chǎng)定位，更涉及證券民事賠償制度的完善，是ST亞星股民維權(quán)事件給中國(guó)證券法律法規(guī)體系帶來(lái)的問題。
2006年1月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)證券法》已明確證券交易所具有“為組織公平的集中交易提供保障，公布證券交易即時(shí)行情，并按交易日制作證券市場(chǎng)行情表，予以公布”的權(quán)利；同時(shí)還賦予證券交易所“因突發(fā)性事件而影響證券交易的正常進(jìn)行時(shí)，可以采取技術(shù)性停牌的措施；因不可抗力的突發(fā)性事件或者為維護(hù)證券交易的正常秩序，可以決定臨時(shí)停市”的權(quán)利。
因此，證券交易所的上述職權(quán)，均是法律法規(guī)所明確賦予，是證券交易所可以根據(jù)自律管理和證券市場(chǎng)監(jiān)管的需要所享有的一種權(quán)益，而對(duì)于具體某一股票是否需要采取停牌措施，應(yīng)當(dāng)還不能作為證券交易監(jiān)管工作過程中的法定義務(wù)。而證券交易所依據(jù)證券市場(chǎng)更不可能棄證券市場(chǎng)整體環(huán)境于不顧，根據(jù)某一單位或者個(gè)人的要求對(duì)某一股票實(shí)施停牌。因此，如果ST亞星股民認(rèn)為證券交易所在得知事件發(fā)生后未采取果斷的危機(jī)處理措施進(jìn)行緊急停牌就追究交易所的賠償責(zé)任，目前尚缺乏法律依據(jù)。
其次，從證券交易所的主體性質(zhì)考慮，《證券法》已經(jīng)明確：證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。既然證交所是自律管理組織，其與行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)或證券交易主體之間的定位和職責(zé)也是存在明顯差異的。證券交易所是非營(yíng)利性的自律法人機(jī)構(gòu)，決定證券交易所一方面與各證券交易之間接受平等民事法律關(guān)系的調(diào)整，一方面又因?yàn)樽C券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)認(rèn)可其監(jiān)管職能而可以行使管理、處分等一定程度的公權(quán)力。證券交易所實(shí)行會(huì)員制，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)加入某一證券交易所，將意味著接受該證券交易所對(duì)會(huì)員的自律監(jiān)管，服從證券交易所依照相關(guān)程序制定的規(guī)則，認(rèn)可證券交易所對(duì)證券交易活動(dòng)的管理和處置。證券市場(chǎng)的中小投資者決定在作為證券交易所會(huì)員的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)處開戶，即應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為是認(rèn)可并接受交易所對(duì)交易市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的。從這一角度考慮，ST亞星股民起訴事先已經(jīng)告知會(huì)員相關(guān)游戲規(guī)則，依據(jù)會(huì)員大會(huì)的授權(quán)而實(shí)行自律管理的證券交易所，是與其自愿開戶行為相矛盾的。
因此，證券交易所承擔(dān)的責(zé)任不僅僅是一種自律管理的體現(xiàn)，更加被認(rèn)為是具備一種“準(zhǔn)司法性質(zhì)”，更加被認(rèn)為是一種“意義深遠(yuǎn)的國(guó)家行為”，這種豁免更類似于國(guó)外已有之給予法官或者仲裁員的民事責(zé)任豁免權(quán)，這種豁免也從未是以保護(hù)證券交易所為目的，而是為了維護(hù)證券市場(chǎng)的整體穩(wěn)定。（錢大治/國(guó)浩律師集團(tuán)事務(wù)所合伙人、律師）
