■記者 黃曉英 實習生 楊 青/云南經(jīng)濟網(wǎng)2010-08-12
“生物資源、礦產(chǎn)、旅游是云南得天獨厚的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，未來這些產(chǎn)業(yè)將在資本市場上大有作為。”
中國證監(jiān)會重組委委員劉維，他在國浩律師集團所主辦的資本市場昆明論壇上做出此論言，同時還為上述3大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)帶來了上市攻略。
從上市途徑看，劉維建議，云南這些優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的企業(yè)上市融資應首選A股IPO。
“8月6日深圳各大五星級酒店又迎來了豪門盛宴，因為那些剛剛登陸A股的上市公司高管，即將去深交所‘敲鑼’，在座的企業(yè)家都應該爭取成為下一個‘敲鑼者’。”
優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)上市攻略
在劉維看來，生物資源、礦產(chǎn)、旅游3大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)上市路徑應首選A股IPO，其原因在于目前A股市盈率較高，近兩年來平均在40倍以上，能充分體現(xiàn)企業(yè)價值。
“對于生物類資源、醫(yī)藥等企業(yè)，如果一年發(fā)展比一年好，連續(xù)3年盈利，凈利潤一年在2500萬元以上，首選A股上市。”
劉維舉例，如云南的普洱茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展非常迅猛，但至今還沒有一家上市公司，符合上市條件的茶企可以考慮A股上市。
而對于凈利潤達到門檻還有些差距，但通過股權運作達到上市條件的企業(yè)，也可以選擇A股上市。
不過，劉維提醒，由于目前全國上報材料，準備沖刺中小板、創(chuàng)業(yè)板上市，正在排隊等待過會的企業(yè)有400多家，而在更后面等待的企業(yè)是這個數(shù)字的10倍。
因此，在A股上市的等待核準時間相對較長，平均周期大概在1年左右，僅達到上市條件的企業(yè)要走進資本市場還是較難。
“在A股IPO審核中，證監(jiān)會發(fā)審委非常看重的是，企業(yè)要有獨立的經(jīng)營能力和持續(xù)盈利能力。”
同時，A股IPO門檻也相對較高。“今年三四月份的平均過會率僅有60%。”劉維告訴說。
在他看來，要走A股IPO這條路時間會比較長，企業(yè)應做好準備，但A股收益會非常高。
對于不能滿足連續(xù)3年盈利，但近期發(fā)展較為迅猛，且有急切融資需要的生物資源企業(yè)，特別是中藥類企業(yè)，劉維建議，可以考慮到美國納斯達克上市。
云南已有成功案例，圣火藥業(yè)就于2008年成功飄洋上市。
對于礦業(yè)企業(yè)而言，劉維認為，如果盈利非常好，連續(xù)3年盈利的細分礦業(yè)龍頭企業(yè)，凈利潤穩(wěn)中有升或較為穩(wěn)定的，同樣首選A股IPO。
在此，云南也已經(jīng)有了成功案例，云南鍺業(yè)就已順利登陸A股。
“但如果是受金融危機影響，近年業(yè)績出現(xiàn)波折，盈利不足3年，但評估值達到15億元以上的礦企，則可以考慮借殼上市。”
劉維指出，房地產(chǎn)和礦產(chǎn)兩類企業(yè)一直是借殼上市的主力軍，目前地產(chǎn)企業(yè)上市“受限”，礦業(yè)公司也就成為“借雞生蛋”的主力軍。
“如果只有采礦權且具備開采經(jīng)營的全部條件，但還沒有產(chǎn)生利潤的礦企，香港上市是一個不錯的選擇。”
劉維提醒，選擇香港上市，國際采礦評估安排和紅籌架構安排是需要礦企重點考慮的。
而作為另外一大優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的旅游業(yè)，劉維認為，3類旅游細分行業(yè)可考慮通過A股IPO上市。
“每次來昆明，都看到機場人潮涌動，航班起落繁忙，這充分說明這類企業(yè)能夠持續(xù)盈利。”
劉維告訴說，從細分行業(yè)看，高速公路、機場等旅游基礎設施建設類企業(yè)由于客流量大，企業(yè)盈利較為穩(wěn)定，較容易通過發(fā)審委審核。
此外，具備一定連鎖規(guī)模的旅游酒店企業(yè)，也更適合A股IPO。
“經(jīng)營索道等人造旅游設施的企業(yè)，如已上市的麗江旅游，在上市時也更具優(yōu)勢。”劉維認為，云南旅游業(yè)優(yōu)勢突出，還可根據(jù)企業(yè)實情，謀求境外上市。
劉維同時告訴說，經(jīng)營旅游自然資源的企業(yè)也將有望上市。
“國家重點風景名勝區(qū)、國家自然保護區(qū)、國家重點文物保護單位區(qū)域內(nèi)總投資5000萬元及以上旅游開發(fā)和資源保護設施，世界自然、文化遺產(chǎn)保護區(qū)內(nèi)總投資3000萬元及以上項目，得到國務院投資主管部門核準的，可選擇A股借殼上市。”
在劉維看來，相比IPO，借殼上市可避免繁雜的上市程序，手續(xù)相對簡便，但借殼上市本身不籌集資金，還要進行再融資，適合于不急需資金，又急于想獲取上市地位的企業(yè)。
作為證監(jiān)會重組委的委員，劉維介紹，他們首先最為看重的是評估問題，即看企業(yè)資產(chǎn)評估增值、評估方法的合理性。
其次是看資產(chǎn)完整性，例如礦業(yè)、旅游酒店企業(yè)，應已取得相應權屬證書，具備相應的開發(fā)條件，礦業(yè)企業(yè)應取得采礦權而非探礦權，同時還要有采選廠等必要的設施。
除此之外還看企業(yè)資產(chǎn)控制力，也就是企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合程度以及公司長遠發(fā)展規(guī)劃。
國企集團上市攻略
當前，云南也有大型國企集團正謀劃上市。那么，作為國企集團，上市過程中應該注意哪些問題？
呂紅兵作為中國證監(jiān)會第六屆發(fā)審委委員，他在接受本報記者采訪時透露，國企集團上市首先一定要選擇合適的上市方式。
“如果旗下沒有上市公司的大型國企集團，可選擇IPO，而如果是旗下已有上市公司的大型國企集團，最好選擇借殼上市，通過已有上市平臺向大股東發(fā)股票購買資產(chǎn)，實現(xiàn)主營業(yè)務整體上市。”
“實現(xiàn)主營業(yè)務整體上市是國企集團上市一定要注意的。”呂紅兵透露，證監(jiān)會發(fā)審委委員們極不認可主營業(yè)務的部分上市或只是核心業(yè)務上市。
其目的在于避免同業(yè)競爭和減少關聯(lián)交易。
另外，還應充分利用目前市場行情的漲跌區(qū)間和時間，策劃上市的方式和時點，實現(xiàn)國有資產(chǎn)的增值保值。
呂紅兵舉例，如行情好的時候，是IPO的好時候，大盤下跌時則是注入資產(chǎn)的良機，因為可以讓注入資產(chǎn)的量更大。
不僅如此，還需要根據(jù)資產(chǎn)屬性選擇合理的上市地。
“國有股一般選擇主板上市，至于是要到A股還是H股上市，則要看估值，哪里估值高就選擇在哪里上，甚至可以考慮A+H股。”
呂紅兵特別提醒，國企上市要考慮的獨特問題是，要充分考慮員工利益保障等社會問題。
總之，國企上市需要考慮的問題，比民企復雜得多，國企上市也比一般民企上市難得多。
呂紅兵建議，可參考上海國有資產(chǎn)證券化的經(jīng)驗。
A股上市應好中求快
想要在A股上市的企業(yè)，呂紅兵給出建議：要準備的是“如何又好又快過會”，要在“好中求快”。
呂紅兵透露，A股市場從2006年至今，包括在主板、中小板等市場的IPO、再融資平均過會通過率是85%左右，即有15%的企業(yè)上市申請無法通過。
何謂之“好”？在呂紅兵看來，“好”就是企業(yè)要符合證監(jiān)會的審核標準。
那么，如何才能達到標準要求，呂紅兵建議，首要條件是規(guī)范性。
“規(guī)范性比合法性的要求要更高，企業(yè)上報材料前就要嚴格準備，不能存在任何試圖闖關的僥幸心理，更不要有‘搞定’發(fā)審委委員的想法”。
其次是獨立性，即企業(yè)要有獨立的經(jīng)營和盈利能力，減少關聯(lián)交易，避免同業(yè)競爭，同時要對企業(yè)所享受的稅收優(yōu)惠、財政補貼等做一次清理。
呂紅兵舉例，如企業(yè)利潤有5000萬元，但其中補貼優(yōu)惠占了很大一部分的話，就會被認為獨立性不夠。
“盈利模式比短期賺錢更重要”，呂紅兵透露，在上市審核過程中，企業(yè)盈利的持續(xù)性更被看中。
呂紅兵建議，企業(yè)家要有未來企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的戰(zhàn)略思路，探索成熟的盈利模式，而不僅僅只是過去3年賺了多少錢。
此外，募集資金要與主營業(yè)務相匹配，這也是在審核過程中非常看重的，這樣才能支撐企業(yè)走得更遠。
“把所有問題解決在報材料之前。”呂紅兵透露，這點非常關鍵，這也決定了在審核過程中的審批速度。
